[インタビュー] 「増産」先取りの逆ザヤ
ＷＴＩ価格が、ここにきて調整局面を迎えている。２００７年前半を振り返ってのＮＹＭＥＸ原油市場の特徴や今後の見通しについて、ばんせい証券・市場調査室長の武田真氏に聞いた。 ――07年前半のＷＴＩ安・ブレント高の構図と、ＷＴＩ順ザヤの背景について詳しく。 「ナイジェリア原油を巡る供給不安がブレント原油の相対的堅調につながった面があるが、全般にＷＴＩ安の要因が大きかった。07年前半のＷＴＩ価格は騰勢鈍く、短期で仕掛けるファンドは製油所トラブルでひっ迫感が著しいガソリンを買い進む一方で、原油については買いよりも売りの戦略に傾いていた印象が強い。投機筋における原油の買い興味が盛り上がりを欠いたのは、期間構造が大幅な順ザヤであったことも大きい。順ザヤだと買い方はロールオーバーによる損失がかさむ」 「中長期的な将来の供給不安の強まりなどを背景にＮＹＭＥＸ原油市場では05年末から順ザヤが続いた。今年に入ってからは、受渡地点であるオクラホマ州クッシングの原油在庫が急増したことも期近限月を圧迫したが、４月半ばを境にクッシング在庫は減少傾向をたどり、ＮＹＭＥＸ原油市場の期間構造も７月に順ザヤから逆ザヤに転じている」 ――今後の、原油相場の見通しを。 「ドル安・ユーロ高による対外購買力の低下で石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）は増産に消極的。国際エネルギー機関（ＩＥＡ）の８月の月報によると、07年第４・四半期のＯＰＥＣ原油生産所要量は日量３２６０万バレルまで膨らむと予測されている。ＯＰＥＣが増産しなければ世界の需給バランスは日量２００万バレル超の大幅な在庫減となる見通しだ。米国を初めとする石油消費国からの増産圧力が強まる中、ＯＰＥＣは生産拡大を強いられるだろう。ＮＹＭＥＸ原油市場の期間構造が順ザヤから逆ザヤに変化したのは、ＯＰＥＣ増産による価格下落の公算を織り込む動きとの見方も可能だ。９月総会で増産に踏み切った場合、９―10月は調整局面が続き一時的に65ドル近辺まで下げると見ているが、暖房シーズン到来とともに反発基調となり、８月１日に付けた上場来最高値78・77ドルを年末にかけて再び試す展開を想定している」ソーシャルブックマークサービスにこの記事(ページ)を登録
